2024年8月30日，闻泰科技披露接待调研公告，公司于8月28日接待D.E.Shaw&Co. (AsiaPacific)Limited、IGWT Investment 投资公司、安信证券资产管理有限公司、百川财富(北京)投资管理有限公司、北京沣沛投资管理有限公司等148家机构调研。

  公告显示，闻泰科技参与本次接待的人员共4人，为董事会秘书高雨，CFO曾海成，投融资部总裁谢国声，IR徐国靖。调研接待地点为线上电话会议。

  据了解，闻泰科技在2024年上半年的半导体业务表现强劲，实现营业收入70.4亿元，毛利率34.95%，净利润10.8亿元。第二季度相较于第一季度，收入和利润均实现环比增长，毛利率明显提升。这一增长主要得益于市场需求的改善、新客户的拓展、效率提升以及亚太地区市场的强劲表现。公司在汽车领域的半导体业务表现尤为突出，新能源汽车的渗透率提升带动了产品单车用量的增加，公司产品在电驱、电控领域的技术和质量优势明显。

  在新产品方面，闻泰科技持续加大研发投入，推出了多款新产品，包括工规级和车规级的产品，以及中高压的SiC二极管和SiCMOS产品。公司还宣布了2亿美元的资本预算，用于研发下一代半导体产品，并在汉堡工厂建立生产基础设施。

  汽车市场方面，闻泰科技预计下半年汽车半导体市场的需求将优于上半年，尽管欧美市场需求偏弱，但新能源汽车渗透率的提升对公司产品单车用量有积极影响。公司产品集成业务在上半年实现盈利收入261.2亿元，同比增长26.68%，尽管纯利润是负，但公司通过降本增效措施，预计第三季度和下半年的盈利能力将得到实质性改善。

  最后，关于转债的处理规划，公司将依据市场变动情况评估是否下修，并已做好资金准备，以应对可能的回售情况。公司上半年经营活动产生的净现金流为26.4亿元，显示出经营现金流的逐步改善。

  会议由公司董事长秘书分享公司经营情况,并和公司管理层一起回答投资者提问。主要情况总结提炼如下:

  报告期内,公司半导体业务实现营业收入70.4亿元,业务毛利率34.95%,实现净利润10.8亿元。第一季度和第二季度分别实现营业收入为34.2亿元、36.2亿元,环比增长5.8%,毛利率分别是31%,38.2%。第二季度毛利率环比增加近7个百分点,已超过2023年第二季度中等水准。第一季度和第二季度净利润分别为5.2亿元(含出售NWF股权的投资收益1.7亿元)、5.6亿元,扣除投资收益后业务利润环比增长60%。

  总的来说,2024年上半年,公司半导体业务第二季度收入与利润环比实现增长,毛利率水平较第一季度大幅度改善,带动净利润快速恢复。

  2、公司半导体业务怎么来实现快速触底反弹的?毛利率在第二季度迅速恢复的根本原因有哪些?哪些业务对业绩有重要贡献?

  过去两三年中,半导体的增长大多数来源于于市场需求较好。随着后续半导体市场进入周期性调整,从今年第二季度起,公司的增长则更多来自于修炼内功,来自于公司新客户拓展与效率提升。公司半导体业务2023年第四季度与2024年第一季度是明确触底,在第二季度就实现了快速反弹。在这个周期中,能够正常的看到公司半导体业务进入下行周期晚,周期调整幅度小,触底时间短,还可以快速恢复,充足表现出韧性强、潜力大的特点。

  (1)凭借MOSFET、逻辑等产品的车规优势,在汽车领域继续发力,加快了在国产新能源头部企业的市场开拓,并提高在新能源汽车客户中的渗透率,产品供应量和单车价值都稳步提升。(2)工业、消费电子市场逐渐复苏,AI数据中心、服务器等应用领域的增速较快。(3)半导体在亚太地区的市场表现较好地抵消了欧美市场需求的疲软。(4)通过管理增效、工厂降本、提升稼动率,毛利率得以快速反弹,更加凸显了管理上的水准与业务韧性。

  公司半导体业务在恢复原产品线增长的同时,仍在坚定投入研发。2024年上半年半导体业务的研发投入为8.74亿元,占营收的12.36%,相较2023年同期提升约1.8pct。公司在半导体业务中持续投入研发高ASP产品,推动业务长期可持续增长。

  公司持续重视研发创新,上半年来推出了众多新产品:(1)在公司传统优势的晶体管、保护器件、MOS器件产品上,扩充了产品组合,特别是工规级和车规级的产品。(2)在模拟IC产品领域持续拓展料号,推出了LCD偏压电源IC产品,可用于手机、平板包括头显的LCD模块,目前在公司产品集成业务的手机平板项目中实现量产出货,两大业务形成整体合力,实现了有效协同。(3)中高压的新产品,SiC二极管产品顺利实现量产,SiCMOS工规产品已上市,车规产品已完成认证。针对性地在汽车、AI数据中心、服务器、UPS、消费终端、太阳能光伏等领域加强了电源开关、电源转换、保护器件等相关这类的产品的部署。(4)在产能投资方面,聚焦第三代半导体领域,公司已于6月宣布2亿美元的资本预算,用于研发下一代款近代半导体产品,并在汉堡工厂建立生产基础设施。目前,SiC二极管和高压GaN产线已实现投产,后续重点是建设8英寸SiCMOS产线、公司半导体业务在汽车领域的发展状况如何?

  公司半导体业务在汽车和工业领域保持一马当先的优势。2024年上半年,公司半导体业务来源于汽车、工业与电力的收入占比分别为63%、21%,其他消费电子类如移动及穿戴设备、计算机设备、消费领域收入占比合计为16%。

  汽车领域包括电动汽车仍然是公司半导体收入来源的主要方向,新能源汽车的渗透率仍在提升,带动公司产品单车用量提高。公司产品大范围的应用于汽车的驱动系统、电源系统、电控系统、智能座舱系统等方面,特别是在电驱、电控领域,对半导体功率器件的质量、安全的要求更严苛,具有相当高的技术壁垒。而公司产品在车规高安全应用中具有很强的技术和质量优势,公司半导体业务汽车收入占比进一步提升。

  公司在全世界内与TOP级车企进行更多的战略合作,加快了在国产新能源头部企业的市场开拓。目前,包括头部新势力品牌在内的汽车新客户导入顺利,研发项目逐步应用,产品供应量和单车价值均稳步提升。

  从上半年看,欧美的汽车市场需求偏弱,但整体新能源汽车的渗透率还在提升,这对公司产品的单车用量提升带动显而易见,公司半导体产品在高安全、高可靠车规应用中具有突出优势。库存方面,经过去年下半年和今年上半年,汽车领域客户的去库存效果比较显著,库存量较去年和今年年初显而易见地下降。第二季度公司半导体业务来自汽车领域的收入环比显著改善。鉴于通常下半年是汽车消费的旺季,公司预计下半年汽车半导体市场的需求将优于上半年。

  上半年公司产品集成业务实现盈利收入261.2亿元,同比增长26.68%,毛利率为2.49%,净利润-8.5亿元。其中,第一季度与第二季度分别实现盈利收入124.2亿元、137.0亿元,净利润分别为-3.5亿元(含可转债财务费用1亿元)、-5.0亿元(含可转债财务费用1亿元)。产品集成业务奠定了良好的客户基础,第二季度韩国大客户与北美大客户出货量提升。依据市场规律,是“先有量后有价”。公司在第二季度已积极与客户沟通协商,同时积极采取各种降本增效措施,具体措施已落地实行,相关效果大多数表现在第三季度。

  上半年,产品集成业务的研发投入效率更加高、企业内部研发平台组织架构调整优化,产品集成业务的研发费用、销售费用、管理费用等三大费用的费用率均实现同比下降,费用得到了很好的控制。其中,上半年研发投入11.58亿,占营收比4.43%,下降约1pct。目前公司收入增长稳健,客户结构优化,对外拥有坚实的客户基础,对内在控费方面取得成效。后续随市场进一步复苏带动需求量开始上涨,我们始终相信公司有望实现更多的利润。

  第二季度,公司产品集成业务营收环比增长10%,同比增长30%,根本原因是:一是,公司积极开拓海外大客户新项目及家电、汽车等客户,海外大客户的真实需求改善明显,其中韩国大客户与北美大客户需求量开始上涨明显。二是,公司在市场总需求弱复苏的情况下,推动各产品ASP提升,第二季度较第一季度产品平均ASP提升20%以上,同比提升50%以上,公司产品集成业务的产品价值量提升明显、业务基础更好。

  8、公司产品集成业务第二季度营收增长的大多数来自是哪些业务,能否从收入结构上做一下拆分?

  第二季度,公司产品集成业务从收入结构来看:(1)手机平板类业务占比在50%以上,其中受市场需求回暖,公司第二季度韩国大客户业务出货量环比提升20%以上,与客户合作的手机、平板新项目顺利上量。(2)其次是北美大客户业务,收入占比在40%左右,公司配合北美大客户合作生产的AIPC已经在2024年初全球销售,市场需求反馈积极,在第二季度快速上量,同时新一代项目正在合作推进。(3)别的业务为家电、汽车电子与智能穿戴类业务。其中,汽车电子方面,已实现一定规模的营收,第二季度产品毛利率提升,实现从单一客户向多汽车客户拓展;家电方面与全球家电巨头合作,成功从单一项目向多个项目拓展,目前已有多个项目顺利落地开展,并在第二季度实现快速增量并盈利。

  公司产品集成业务已从过去主要依赖手机平板业务,转变为现在业务结构更为优化,也更为聚焦。公司产品集成业务与各细致划分领域龙头客户保持长期深入合作伙伴关系,推动合作项目“从一到多”,合作范围“更深更广”,奠定了良好的客户基础。

  (1)费用支出得到一定效果控制,三大费用的费用率同比下降;(2)客户新项目、新业务拓展顺利;(3)部分原材料已通过导入新供应商等措施进行降本增效;(4)与客户沟通的价格调整措施落地,相关效果将在第三季度体现。因此,公司对第三季度与下半年的产品集成业务持乐观态度。

  我们认为,随义务战略进一步聚焦,公司将依托手机平板等传统优势业务,持续提升特定客户笔电份额,并在车载与AIoT、家电等新业务上迅速增加,第三季度产品集成业务的营收将保持增长态势。同时,企业内部KPI考核以利润为核心目标,管理层相信第三季度公司产品集成业务的盈利能力将得到实质性改善。

  目前转债已经放开是否下修的决策窗口,公司每20天至一个月左右会评估市场变动情况决策是否下修,后续会通过公告及时沟通。如果未来触发回售,公司目前经营现金流情况逐步改善,公司上半年经营活动产生的净现金流为26.4亿元,二季度较一季度明显好转,未来公司业绩预期向好。同时公司在资金上也做了相应准备,在不影响公司经营周转现金流的前提下,包括自有资金、国内外授信、项目贷款等多方面资金额度充裕。

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